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３月ＦＯＭＣ議事録、５月からバランスシート減額開始で一致

2022-04-07 09:53:00.0

＜チェックポイント＞

●多くの委員、１回以上の０．５０ポイント利上げを支持

●バランスシート減額は３カ月以上かけて月額９５０億ドルに引き上げへ

●バランスシート減額進んだ段階で、住宅ローン担保証券の売却開始で一致

　ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）は６日、ＦＯＭＣ（公開市場委員会）議事録（３月１５−１６日開催分）を公表した。市場が最も注目していた、保有資産（主に国債）の規模縮小（減額）プログラムの開始時期については、「バランスシートの規模縮小計画に関する議論が大きく進んだ」とした上で、「われわれは早ければ次回５月会合の終了後にもバランスシートの規模縮小プロセスを開始することが可能との見方で一致した」とし、５月からの保有資産の減額開始の可能性を示した。

　また、「ＦＲＢのバランスシートの規模を縮小することが金融政策のスタンスを固める上で重要な役割を果たすこと、そして５月に直ちにこのプロセスを開始することが適切であることで意見が一致した」とも指摘している。

　減額ペース（規模）については、「すべての委員は、インフレの高騰と雇用市場のひっ迫により、１７年から１９年に実施した保有資産（約４兆５０００億ドル）の減額ペースよりも速いペースで、５月会合でバランスシートのランオフ（保有債券の償還金の再投資停止による自然減）を開始することで意見が一致した」とし、具体的な減額ペースについて、「国債で毎月約６００億ドル、エージェンシー（政府機関ジニーメイと政府系住宅金融会社の住宅ローン担保証券）ＭＢＳは約３５０億ドルが適切ということで意見が一致した」としている。１７−１９年当時の減額上限は月５００億ドル（国債は３００億ドル、エージェンシーＭＢＳは２００億ドル）に設定されていた。

　市場では、バランスシートのランオフの月額上限は約９００億ドル（国債は６００億ドル、ＭＢＳは３００億ドル）となり、年間で約１兆ドルの削減が可能と予想していたが、ほぼ予想通りとなった。市場の大方の予想では、ＦＲＢのバランスシートは３年間で約５兆ドルまで減少し、コロナ禍前の水準に近づくと見ている。

　この９５０億ドルの保有資産減額ペースに到達するをタイミングについて、議事録では、月額上限は３カ月にわたって段階的に引き上げられるか、市場の状況が許せばもう少し長くなることで意見が一致した」とし、３カ月以上の期間で徐々に段階的に月額上限を９５０億ドルまで引き上げていくべきとした。１７−１９年当時の減額ペースは１年かけて徐々に引き上げられていた。

　また、議事録では、「バランスシートの減額が順調に進んだ段階で、直接、ＭＢＳの売却開始を検討することでも意見が一致した」としている。

　市場が注目している、次回５月会合での利上げについては、「多くの委員が、インフレ圧力が強いままの場合、１回またはそれ以上の０．５０ポイントの利上げが将来の会合で適切であると考えている」とし、大幅利上げの可能性を示した。さらに、「委員会の目的を達成するため、政策金利であるフェデラルファンド金利の目標範囲の継続的な引き上げが正当化される」と指摘している。

　３月会合が０．２５ポイントの小幅利上げに落ち着いたことについて、「多くの委員は、インフレ率が物価目標をはるかに上回り、インフレリスクが上向きになっている一方で、政策金利が委員の長期的な予測をはるかに下回っているため、３月会合では金利を０．５０ポイント引き上げることを望んでいた」とした上で、「ただ、多くの委員は、ロシアのウクライナ侵攻に伴う短期的な不確実性の高まりを考慮し、０．２５ポイントの引き上げが適切だと判断した」とし、小幅利上げを決めたとしている。

＜関連銘柄＞
　ＮＡＳＤ投信<1545>、ＮＹダウ投信<1546>、上場米国<1547>、
　ＳＰＤ５００<1557>、ＮＹダウ<1679>、ＮＹダウブル<2040>、
　ＮＹダウベア<2041>

提供：モーニングスター社