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１月ＦＯＭＣ議事録、３月利上げ開始を示唆―バランスシート縮小開始は２２年後半が大勢

2022-02-17 10:54:00.0

＜チェックポイント＞

●「想定より速いペースで金融緩和政策を撤廃することが適切」

●「資産買い入れ終了を３月より前に終了すべき」―２委員が主張

●想定ほどタカ派ではない―市場の反応

　ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）は１６日、１月２５−２６日開催分ＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）議事録を公表した。それによると、市場が最も注目していた、利上げ開始のタイミングについて、「大半のＦＯＭＣ委員は、インフレが予想通りに低下しない場合、われわれが現在、想定しているよりも速いペースで金融緩和政策を撤廃することが適切であると判断した」とし、次回３月ＦＯＭＣでの利上げ開始の可能性が委員のコンセンサスとなっていることが分かった。ただ、市場では織り込み済みで、今回の議事録は新味がないと受け止められた。

　パウエルＦＲＢ議長も前回１月ＦＯＭＣ後の会見で、「３月ＦＯＭＣで、利上げの条件が適切であると仮定し、ＦＦ（フェデラル・ファンド）金利を引き上げることを念頭に置いている」とし、３月１５−１６日の次回ＦＯＭＣで利上げ開始の可能性を認めている。３月に利上げが開始されれば、１８年１２月以来３年３カ月ぶりとなる。市場ではパウエル議長が１月の会見で、３月ＦＯＭＣでの大幅利上げの可能性を否定しなかったとして、０．５０ポイントの利上げを織り込んでいる。ただ、ＦＲＢ幹部の多くは０．２５ポイントの小幅利上げを長期にわたって継続する可能性が高いと見ている。

　一方、議事録では、「一部の委員は、急速な金融緩和政策の撤廃により、金融環境が不当に厳しくなる可能性があるというリスクについて指摘した」とし、速いペースの利上げへの懸念が示された。ただ、「数人の委員は、ＦＯＭＣによる経済見通しや見通しに対するリスク、金融政策の適切な道筋を明確かつ効果的に伝達することにより、このリスクを軽減できると指摘した」としている。

　また、ＦＲＢは１月ＦＯＭＣで、利上げ開始に伴い、毎月の資産買い入れプログラムの終了時期を「３月上旬」とすることを決めたが、今回の議事録では、「２委員は、ＦＯＭＣがインフレ低下にコミットする（積極的に関わる）という強力なシグナルを伝えるために、資産買い入れを（３月上旬）よりもっと早く終了することを主張した」ことも分かった。ＦＲＢは１月ＦＯＭＣ後に発表した声明文で、「２月以降、国債の保有（買い入れ）は月２００億ドル超、ＭＢＳ（住宅ローン担保証券）も月１００億ドル超のペースになる」としている。

　バランスシートの正常化については、「多くの委員は、２２年後半にバランスシートの規模縮小を開始することが正当化される可能性が高い」とし、保有国債の減額開始は２２年後半との見方が示された。

　市場では全体的に今回の議事録では保有国債の減額開始時期など明確な議論が見られなかったとし、思ったほどタカ派（インフレ抑制重視派）ではないとみている。

＜関連銘柄＞
　ＮＡＳＤ投信<1545>、ＮＹダウ投信<1546>、上場米国<1547>、
　ＳＰＤ５００<1557>、ＮＹダウ<1679>、ＮＹダウブル<2040>、
　ＮＹダウベア<2041>

提供：モーニングスター社