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英中銀、現状の金融政策を賛成多数で維持―２委員利上げ主張、市場は５月利上げ織り込む

2018-03-23 09:56:00.0

＜チェックポイント＞
●インフレ率は短期的には物価目標を上回り続ける

●継続的な金融引き締めはインフレ率を物価目標に引き戻すために適切

●ＥＵ離脱協議の進展が今後の経済見通しに最大の影響を及ぼす




　イングランド銀行（ＢＯＥ）は２２日、金融政策委員会（ＭＰＣ）の結果を発表し、７対２の賛成多数で政策金利を現状の０．５０％に維持すると明らかにした。ＢＯＥは１７年１１月会合で０７年７月以来約１０年ぶりに０．２５ポイントの小幅利上げを実施し、英国のＥＵ（欧州連合）離脱を決めた１６年６月の国民投票前の水準に戻したが、１２月会合から政策金利を据え置いている。資産買い取りスキームを通じた量的金融緩和策についても全員一致で現状維持を決めた。

　今回は全員一致で現状維持を決めた前回２月会合と異なり、２委員が０．２５ポイントの利上げを主張。経済の不活発によるたるみ（生産設備や労働力などの余剰）が解消し、今後の賃金の伸び加速による中期的なインフレ上ブレリスクに懸念を示した。据え置きが全員一致でなかったことがサプライズとして受け止められ、政策決定発表直後のロンドン外為市場では５月利上げを一段と織り込むかたちでポンド高が進んだ。

　ＢＯＥは２月に公表した最新の四半期インフレ報告書で、１８−２０年の今後３年間で０．２５ポイントの小幅利上げが３回実施される可能性を示唆したが、今回の会合結果を受け、市場では１８年と１９年に２回ずつ計４回の利上げが実施され、政策金利は１９年末までに１．５０％に引き上げられるとの見方が大勢となった。また、１８年の利上げは１回目が５月、２回目は今年後半と予想している。

　同日公表された議事抄録では、「２０年初めまで総需要が総供給を上回る過剰需要が続く見通しで、インフレ率は短期的にはやや伸びが鈍化するが、２％上昇の物価目標を上回る」との見解を示した上で、「経済の不活発によるたるみが着実に解消されてきたことで、ＭＰＣが長期にわたってインフレ率が物価目標を上回ることを受け入れることが適切だという必要性は低下している」と利上げ継続の必要性を強調した。

　早期利上げが必要な背景には、英国経済が堅調に推移している一方で、インフレ率が物価目標を上回るとの懸念がある。

　市場ではＥＵ離脱協議が順調に進めば、年内に英国のＧＤＰ成長率が上方修正される可能性があるとの見方もある。四半期インフレ報告書では、１８年１−３月期のＧＤＰ伸び率は１．７％増（前回予想時１．５％増）、１９年１−３月期は１．８％増（同１．７％増）、２０年１−３月期は１．７％増（同１．７％増）、２１年１−３月期は１．７％増となっている。

　ただ、堅調な経済見通しも１９年３月のＥＵ（欧州連合）離脱後の移行期間中にＥＵとの貿易協議を含む将来の関係について何らかの最終合意に達することが前提となっている。もしＥＵ離脱協議で自由貿易協定の締結について何も合意が得られなかった場合、英国経済への打撃が懸念されるからだ。ＢＯＥは議事抄録で、経済やインフレの見通しのリスク要因として、前回会合時と同様、「ＥＵ離脱協議の進展が今後の経済見通しに最大の影響を及ぼす」としている。

　インフレ率は１月が３．０％上昇、２月は２．７％上昇と、物価目標（２％上昇）をオーバーシュートしているが、ＢＯＥはインフレ見通しについて、前回会合時と同様、「ＣＰＩで見たインフレ率は予測期間中、２％上昇の物価目標に徐々に低下していく」との文言を維持。その上で、「短期的にはインフレ率はやや伸びが鈍化するが、２％上昇の物価目標を上回る見通し。一方で国内の物価上昇要因が高まってくる」とし、「ＭＰＣのコンセンサス予測の２年目（１９年Ｑ４で２．２％上昇）と３年目（２０年Ｑ４で２．１％上昇）は物価目標をまだ上回る状態が続く」との見方を示している。

　ＢＯＥの次回会合は５月１０日に開かれる予定。

提供：モーニングスター社