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米７月コアＣＰＩ、前月比０．１％上昇＝４カ月連続で同率の低調な伸び

2017-08-14 08:35:00.0

＜チェックポイント＞
●ＣＰＩ全体指数とコア指数、前月比いずれも予想下回る低い伸び

●ＣＰＩ全体指数とコア指数、前年比各１．７％上昇と、インフレ目標下回る伸び

●ＦＲＢによる利上げは年内見送りの公算大

　米労働省が１１日発表した７月ＣＰＩ（消費者物価指数）は、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）が重視しているコアＣＰＩ（価格変動が激しいエネルギーと食品を除いたもの）が前月比０．１％上昇と、４月以降４カ月連続で上昇となったものの、同率の低い伸びとなり、市場予想の同０．２％上昇も下回り、依然として抑制されていることを示した。

　コアＣＰＩが前月比で上昇した最大要因は、アパレルの同０．３％上昇（前月は同０．１％低下）やメディカルケア（処方箋代や病院治療費）の同０．４％上昇（同０．４％上昇）、さらにはＣＰＩ全体の４０％超を占める賃貸住宅の家賃やホテル宿泊料などの「シェルター」価格（家賃・宿泊費）が同０．１％上昇（同０．２％上昇）となったこと、特に、シェルター価格を構成する帰属家賃（ＯＥＲ、持ち家でも借家と同様に住宅サービスを受けているとして家賃で評価したもの。持家に住んでいる人は自ら不動産業を営み、自ら家賃を支払っていると仮定している）が同０．３％上昇（同０．３％上昇）となったためだ。

　これが自動車の０．５％という０９年８月以来の大幅低下（同０．３％低下）と携帯電話サービス会社の料金値下げ競争を反映した携帯電話料金の同０．３％低下（同０．８％低下）を相殺した。ちなみにシェルター価格は前年比３．２％上昇（家賃は３．８％上昇、ＯＥＲも３．２％上昇）と依然として伸びが高く、今後の推移を注視する必要がある。

　一方、７月のＣＰＩ全体指数（季節調整後）も前月比０．１％上昇（前月は横ばい）と、食品・飲料水の同０．２％上昇（同横ばい）が寄与したが、市場予想の同０．２％上昇を下回った。これは携帯電話料金の引き下げ競争の激化や原油安によるガソリン価格の低下でエネルギー価格が前月の同１．６％低下に続いて同０．１％低下となったためだ。特に、重油は同２％低下（前月は同３．７％低下）となった。

　また、コアＣＰＩの季節要因を無視できる前年比の伸びも５月、６月と同率の１．７％上昇となり、５カ月前の２月の同２．２％上昇から減速し依然抑制された状況が続いている。過去１０年間の年率平均１．８％上昇も下回り、今後もＦＲＢのインフレ目標（２％上昇）を下回り続ける懸念が強まってきた。ＣＰＩ全体指数も前年比１．７％上昇と、前月の同１．６％上昇を上回ったものの、依然として５カ月前の２月の同２．７％上昇から急速に減速したままだ。特に、のイエレンＦＲＢ議長が指摘したように携帯電話サービス会社の料金値下げ競争を反映した携帯電話料金は前年比１３．３％低下と、インフレを抑制し続けている。

　コアＣＰＩは３月に前月比０．１％低下となったあと、４月の同０．１％上昇、５月の同０．１％上昇、６月の同０．１％上昇に続いて４カ月連続で同率の上昇となったが、全体的にみると、ディスインフレ（物価上昇率の鈍化）傾向は変わっていない。コアＣＰＩがディスインフレから抜け出し安定した伸びとなるかどうか、ＦＲＢの判断にはまだ時間がかかりそうだ。

　ＣＰＩの伸びが十分、抑制されていることから、今後、ＦＲＢは利上げよりも保有債券の減額によるバランスシートの正常化プログラムを一段と強化していくとみられる。利上げについては、年内あと１回、来年は３回と想定されているが、ＦＲＢが重視しているコアＰＣＥ（個人消費支出）物価指数も２月の前年比２．２％上昇から６月は１．４％上昇へと、ＣＰＩと同様に抑制されていることから、ＦＲＢは次回９月のＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）で政策金利を据え置き、年内利上げを見送る公算が一段と強まった。

＜関連銘柄＞
　ＮＡＳＤ投信<1545>、ＮＹダウ投信<1546>、上場米国<1547>、
　ＳＰＤ５００<1557>、国際ＶＸ中先<1561>、ｉＳ米超大型<1587>、
　ｉＳ米小型<1588>、ｉＳ米高配当<1589>、ｉＳ米リート<1590>、
　ＮＹダウ<1679>、ＮＹダウブル<2040>、ＮＹダウベア<2041>

提供：モーニングスター社