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米６月コアＣＰＩ、前月比０．１％上昇＝インフレ低下傾向でＦＲＢ利上げ慎重へ

2017-07-18 08:39:00.0

　米労働省が１４日発表した６月のＣＰＩ（消費者物価指数）は、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）が重視しているコアＣＰＩ（価格変動が激しいエネルギーと食品を除いたもの）が前月比０．１％上昇と、４月以降３カ月連続で上昇となったものの、市場予想の０．２％上昇を下回り、依然として抑制されていることが分かった。前年比の伸びも５月と同率の１．７％上昇となり、４カ月前の２月の同２．２％上昇から急減速した。

　コアＣＰＩが前月比で上昇した最大要因は、コアＣＰＩの中で最も大きいウエート（ＣＰＩ全体の４０％超）を占める賃貸住宅の家賃やホテル宿泊料などの「シェルター」価格（家賃・宿泊費）が同０．２％上昇となったためで、アパレルの同０．１％低下や自動車の０．２％低下を相殺した。シェルター価格は前年比３．３％上昇と伸びが高く、今後の推移を注視する必要がある。

　コアＣＰＩは３月に前月比０．１％低下となったあと、４月の同０．２％上昇、５月の同０．２％上昇、６月の同０．２％上昇と、３カ月連続で上昇した。しかし、全体的にみると、ディスインフレ（物価上昇率の鈍化）傾向は変わっていない。イエレンＦＲＢ議長は１３日の上院銀行委員会の公聴会で、インフレが低下し続けるかの判断は時期尚早としたことから、ＦＲＢはコアＣＰＩがディスインフレから抜け出し安定した伸びとなるかどうか判断するには時間がかかりそうだ。

　一方、６月のＣＰＩ全体指数（季節調整後）も、前月比では横ばい（変化率０．０％）となり、アナリスト予想と一致した。これは、原油安によるガソリン価格の低下でエネルギー価格が同１．６％低下となったためだ。特に、ガソリン価格は同２．８％低下、重油も同３．７％低下となった。また、食品価格が同横ばいとなったことも寄与した。ＣＰＩ全体指数の前年比も１．６％上昇と、４カ月前の２月の同２．７％上昇から急速に減速している。

　ＣＰＩの伸びが減速していることから、今後、ＦＲＢは利上げよりも保有債券の減額によるバランスシートの正常化プログラムを一段と強化していくとみられる。利上げについては、ＦＲＢは年内あと１回、１８年は３回を見込んでいるが、今後は利上げ回数が見直され利上げ回数は減少するとみられる。ＦＲＢ傘下のダラス地区連銀のカプラン総裁も１４日、メキシコで開かれた経済界との懇談会で、再利上げに慎重な考えを強調した上で、早ければ９月から４．５兆ドル（約５０７兆円）に膨らんだＦＲＢのバランスシートの縮小が開始されるとの見解を示した。

　イエレン議長は１２日の下院金融サービス委員会の公聴会で、ブレイナードＦＲＢ理事が１１日の講演会で述べた「政策金利の誘導目標の水準について、インフレ圧力を高めることなく安定成長を可能にする短期金利の水準で金融政策が目指すべきとする中立金利（均衡実質金利）に近づいた」との声明文を引用したことから一段とハト派に傾いたといえる。一方、市場では約５０％の確率でＦＲＢが年末までにもう１回の利上げを実施すると予想している。

＜関連銘柄＞
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提供：モーニングスター社