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＜話題＞米ＦＲＢ、１７年から保有債券減額に着手へ―景気・雇用・物価の改善に自信示す（１）

2017-06-16 10:16:00.0

　ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）は１４日のＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）会合で、政策金利であるＦＦ（フェデラル・ファンド）金利の誘導目標を８対１の賛成多数で０．２５ポイント引き上げて１．００％−１．２５％とすることを決めたが、注目されるのはこれまでの利下げとは違い、今回初めて、出口戦略（量的金融緩和からの脱却を目指す戦略）を一段と進めるため、保有債券の減額に着手すると宣言したことだ。

　具体的にはＦＲＢがいわゆる、大恐慌時代（０７年１２月−０９年６月）以降から買い取りを開始したＭＢＳ（住宅ローン担保証券）や国債の保有規模を１７年暮れごろから徐々に減らしＦＲＢのバランスシートを正常な水準に戻すとしている。

　ＦＲＢは現在、エージェンシー（政府機関ジニーメイと政府系住宅金融会社）が発行する債券やエージェンシーが保有するＭＢＳ（住宅ローン担保証券）、国債を買い取るという資産フローの拡大ではなく、保有するＭＢＳの償還で得られる元本をＭＢＳ市場で再投資するか、または、保有国債の期日が到来してもロールオーバー（持ち越し）することによって、すぐには市場に売り戻さず長期保有するという金融資産のストックの維持に重点を置いているが、ＦＲＢは金融政策決定会合後に発表した声明文で、「米経済が広範囲にわたって拡大していけば、１７年からバランスシートの正常化への取り組みを開始する」と述べている。

　ＦＲＢは大恐慌以後、米経済を支えるため、債券買い取りによる量的緩和政策（ＱＥ）を開始した結果、バランスシートはＱＥ開始前からおよそ５倍に増え４兆５０００億ドル（約４９９兆円）にも上っている。今回、ＦＲＢが明らかしたバランスシートの正常化プランの詳細によると、今後、債券の期日が来ても再投資やロールオーバーを徐々に減らしていく方式をとり、最初は月額で国債は６０億ドル、ＭＢＳは４０億ドルを減額し、１年かけて徐々に減額幅を拡大し、最終的には国債は月額で３００億ドル、ＭＢＳは２００億ドルを限度とするとしている。その結果、今後、長期の借り入れ金利の上昇圧力が高まっていくとみられる。

　一方、今回の利上げはここ半年間で３回目（今年に入って２回目、１５年１２月の利上げ開始からは４回目）となる。これはＦＲＢが雇用や景気の先行きに自信を深めていることを示すものだ。事実、ＦＯＭＣ後の会見で、イエレンＦＲＢ議長は、「利上げは景気の進展を反映したものであり、物価の安定を維持しながら雇用も最大化に向かっていくと見られる」と指摘している。ＦＲＢは年内にもう一度利上げすることを見込んでいるが、時期は明らかにはしていない。

（２）へつづく

提供：モーニングスター社